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华泰证券政策效力显现PMI弱企稳

发布时间:2019-08-14 16:46:23

华泰证券:政策效力显现 PMI弱企稳 2015-06-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据表现:5月中国制造业采购经理人指数为50.2,市场预期为50.2,前值为50.1。

我们的观点:

政策效力显现,PMI弱企稳。5月份中采PMI较上月升0.1个百分点至50.2,符合市场预期,货币与财政协同发力助力经济景气的低位企稳,随着财政及货币政策的进一步推进,二季度经济将实现企稳。

生产扩张,新订单反弹。供需在本月均出现了显著反弹,其中生产指数反弹0.3个百分点至52.9,新订单指数反弹0.4个百分点至50.6,财政扩张对需求端的刺激显著,尤其是大型企业较为收益,需求端的改善也在助力企业的生产扩张;新出口订单指数反弹至48.9,有一定改善但仍处在低位。

产成品库存去化,原材料购进持平。库存周期继续改善,产成品库存下降0.5个百分点至47.5,库存继续去化,原材料库存持平,但采购量及原材料购进价格均出现显著反弹,可以看到微观层面的需求改善十分显著,并在刺激企业生产的扩张。

小企业景气堪忧,大中型企业改善显著。财政政策支撑的信用扩张主要利好大中型企业,本月大中型企业景气继续改善,但小企业景气进一步下滑,就业人员指数仍然低位,吸纳就业能力较强的小型企业景气偏弱仍对就业构成风险,值得持续关注。

政策已见成效,二季度经济企稳。汇丰和中采PMI本月均出现反弹,从分项指标来看,更代表大中型企业的中采PMI改善更为积极,供需均出现了反弹,这与近期财政的扩张不无关联。目前财政与货币协同性增强,政策层面通过“信贷指引”、地方债臵换及企业债扩容等方式,充分依靠地方融资平台功能支撑短期经济的增长,但政策与经济下行压力仍处于平衡中,宽松政策不会出现收缩的转向,货币与财政政策仍然会维持宽松基调,预计二季度经济大概率企稳。

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