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欢聚時代茬腾讯威胁下低调成长7z7z

发布时间:2019-07-12 19:55:24

创业7年,李学凌离纳斯达克的敲钟台又近了一步。

北京时间10月15日晚,欢聚时代CEO李学凌仅在其个人微博上敲下YY两个字母。这发生在欢聚时代正式向SEC递交招股书的几分钟后,继今年3月唯品会成功在美国IPO之后,欢聚时代成为了今年首家处于盈利状态而赴美IPO的中国企业。

很多人或许并不清楚欢聚时代是一家怎样的公司,但其主营业务之一的YY语音,对于大多数国内游玩家并不陌生。艾瑞报告称,YY语音在2011年已占据中国即时集体语音通讯市场近84.2%份额。

作为欢聚时代的核心产品之一,YY更像是在腾讯下复制腾讯。这让腾讯倍感压力,在腾讯内部,与YY相似的产品就曾有三四款,其完全针对YY的QTalk也曾与腾讯游戏平台捆绑推广,以阻击YY。而作为竞争对手,李学凌更表态称,腾讯的敌人就是朋友。

李学凌的老相识、IT评论人士洪波对说,从游戏、增值服务、广告等营收结构来看,欢聚时代就是瞄准创建又一个腾讯去的。

在此之下,欢聚时代也似乎陷入一种矛盾:要谋求更大的发展,需在游戏之外开拓更多的业务模式,但向外开拓则会受制于腾讯的卡位力度。而在移动互联浪潮袭来时,腾讯对于YY的威胁丝毫没有减少。罗仕证券一位分析师认为,面对未来,欢聚时代依旧任重道远。

低调成长

2005年4月,从易总的职位上离开后,李学凌拿着雷军给的100万美元天使投资,在广州天河的一个居民楼里开始了创业,创办多玩游戏。

创业初期的多玩把宝全部压在《魔兽世界》这一款游戏上,凭借《魔兽世界》专区,多玩游戏从众多二、三流游戏门户站中异军突起,在成立三个月之后站流量突破百万。

但依靠广告变现的游戏资讯门槛并不高,如同传统门户的广告业务,增长空间有限。在创业三年后,多玩又一次选择了单点突破的策略,推出解决游对战中的沟通问题的语音软件YY语音。这款语音软件迅速走红,2009年4月,多玩公司成立了独立的YY语音客户端事业部,将YY语音确定为下一个十年的业务重点。

2009至2012年9月底,YY语音注册用户数依次为3650万、1.25亿、2.66亿及4亿,复合增长率超过180%。今年8月,其最高同时人数以及月活跃用户也分别达到1000万和7050万。2012年9月,平均每天新增62.5万名注册用户,新增6.3万个频道。

事实上,在过去几年间,做即时通讯的企业并不在少数,但在腾讯的威胁之下成长起来的并不多。李学凌对此的解读是,在长期的经营中多玩发现了用户的硬需求,知道用户需要这样的产品,于是一直低调地在通过用户间的传播来积累用户。如果YY在很小时就做市场宣传,很可能会被消灭在襁褓中。

除了刻意的低调,YY的发展也与腾讯的判断有关。游戏语音玩家的沉淀度低加上商业化前景的不明朗,令腾讯在2007年左右停运了Qtalk语音服务,直到2011年,腾讯才再度重启Qtalk,阻击YY。同年6月,腾讯推出开放战略的同一天,李学凌发现,腾讯下令终止跟YY的一切合作,列为 禁飞区。而此次IPO融资,也被视作是为获取更多资源以抗衡竞争对手。

YY音乐的增长空间

和大多数互联以广告营收为主要收入来源的模式不同,欢聚时代(今年6月多玩更名为欢聚时代)的广告营收并不算多。据招股书显示,2012年上半年,多玩游戏收入占整体营收的46%、YY音乐占29%、广告占15%。

在高原资本合伙人涂鸿川看来,依赖于早期游公会起家的欢聚时代迈进美国资本市场,最重要的是要向资本方讲清楚YY是什么?是游戏社区,还是语音社交平台?

一名不愿透露姓名的罗仕证券分析师对此表示担忧。多玩YY的主营业务仍然是游戏,但其季度付费用户数已从2011年第四季度开始下滑。如果是游戏社区,YY的增长空间或将受整体游戏行业的萎缩影响。

YY想象力更多地来自YY语音客户端。李学凌的昔日同事、现雪球财经站主编梁剑说,如果YY仅定位于游戏即时通讯软件,很难分别与腾讯的Qtalk、易的CC在它们各自的游戏产品里竞争,其后来成功的原因为,通过细分市场的切入,将某一核心功能(语音)做到极致,然后再横向扩张到核心功能所覆盖的行业(教育、音乐等)。

从2011年开始,YY语音逐渐从游戏领域延伸至娱乐、远程教育等领域增值服务。以音乐为例,其中,类似于9158平台的YY音乐在2011年上半年收入为964.5万元,并在2012年上半年达到9272万元,增长近10倍。

这多少有些出乎意料。招股书显示,YY音乐为草根歌手、名人及专业演出人员提供实时演出的舞台,提供包括卡拉OK、歌唱比赛和歌友会在内的众多活动。这项业务的商业模式是按月付费获得会员特权,如使用含有额外视频流量的内测频道,优先进入某些实时现场演出等;此外,用户还可购买虚拟礼物并送给喜欢的表演者以示支持,表演者随后可将这些虚拟礼物与YY音乐分成,变现为真金白银。据了解,YY音乐平台上,人气最旺的演员月收入已高达2万美元。

洪波认为,YY的方向并不是豆瓣那样的社交站,而是基础性的互联工具,因此,早期的用户是什么对YY今后的发展并不会起到局限性。而与腾讯起家文本式的交流工具不同,多玩YY群组语音的特点可能扩展性较窄,但YY音乐收费模式更易于复制到教育、导购等应用,例如,教育的变现能力比游戏群聊强,监管风险比音乐低,这也为YY未来的营销带来更多想象空间。

上市的风险

资本寒冬期IPO,风险性可想而知。

投中集团的首席分析师李玮栋告诉,美国资本市场今年以来创下了比较好的涨幅,QE3也给市场创造了更多的流动性,但不少大型企业的盈利均低于预期,体现出实体经济的境况仍不容乐观,对中概股而言目前没看到有利的转变。

洪波认为,多玩YY急于在今年上市也有其适当理由。一是向用户收费的业务,用户规模决定一切,而上市所带来的品牌效应能有效拉动用户的增长;二是YY音乐这一营收模式处于爆发增长期,未来为YY带来不小的想象力,此时融资有利于估值;三是多玩YY未来受制于腾讯、360等的竞争,早点上市能够借助资本来自我保护。

上述罗仕证券分析师认为,类似于9158的YY音乐服务在上市后可能会面临政策风险。他指出,尤其是YY群组、房间等产品设计,以及运营环节的不确定性都会引发风险。而如果砍掉群组、房间等功能,就会削弱YY的产品黏性,让YY失去它最吸引用户的地方。

对有限的热门游依赖过大也成为风险之一。多玩称,收入里很大一部分都是来自于有限的几款热门游,例如,弹弹堂分别在2010、2011和2012年上半年贡献了42.3%、24.2%和8.4%的营收,而整个游分别在2009、2010、2011和2012年上半年贡献了39.7%、 67.3%、 51.9% 和46.4%的营收,广告分别贡献了57.7%、31.7%、 27.3% 和 15.5%的营收。如果不能继续提供这些游戏,或者游戏分成发生变化,营收会有很大影响。

而在移动互联领域,腾讯已借道抢先一步。艾瑞咨询总裁杨庆伟表示:腾讯对YY的威胁从来没有减少,下的移动互联时代,威胁在增大。

而令业内担忧的不仅在产品功能上,还有多玩YY的上市估值问题。上半年,唯一在美IPO的唯品会遭遇破发,神州租车等中国公司也因种种问题中止赴美上市。多玩YY是否会流血上市也引起了国内投资界人士的担忧。

一位不愿透露姓名的投行人士对表示,多玩YY最近一轮私募估值太高,如果管理层坚持要上,很有可能导致流血上市。2011年1月,多玩YY引入老虎基金1亿美元投资,该轮融资使得多玩YY估值超过10亿美元。

上述投行人士给多玩YY算过一笔账。由于多玩YY在今年上半年已经盈利,此外其为非零售行业,因此估值要以净利润为核心。

招股书显示,多玩YY从去年第四季度开始连续三个季度实现盈利,净利润依次为402.5万元、352万元、1729.5万元,四个季度净利润复合增长率达62.5%。按照该季度复合增长率计算,多玩YY在2012年余下两个季度的净利润为2810.4万元和4567万元,全年净利润为9488.4万元(1514.35万美元),即使按照与腾讯近似的30倍市盈率,多玩YY的上市估值也不到5亿美元。而按照该价格上市,多玩YY则会流血。

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